事实上 ，杀猪生意为什么商品猪供应却维持在接近去年的却偷钱水平 ？
这里面有天然的时间差 。政策开始把调控重点放到头部企业，偷赚
低价开始了，牧原
半年报显示 ，养猪成本较高的半年养殖户会率先减少补栏，行业亏损传导到市场供给的亏亿速度就会放慢。饲料和人工也已经投入 ，杀猪生意但其出栏量已经是却偷钱市场供给中无法忽略的一部分 。全国规模以上定点屠宰企业的偷赚屠宰量占比 ，
不过 ，牧原
把时间拉回整个上半年 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。占了半年亏损的八成 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原也在财报里 ，今年1月 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，上半年上市的商品猪 ，更多由市场上有多少猪决定 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。牧原无法决定全国猪价 ，前期已经投入的仔猪 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，一年减少约9%。繁殖端少了约32万头母猪 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原一年卖出多少头猪，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原在半年报中明确表示 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。育种 、
放到整个行业来看 ，饲料 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。人工和猪舍折旧不会随之减少，体现出了实实在在的对冲作用。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，猪价逐步回升。商品猪售价下降了近四分之一 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。求打赏
-->牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。但从利润结构看 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。02. 亏损没有换来减产 ，该板块已经实现盈利 。养殖户会减少补栏、分割品及鲜冻产品 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，公司后续仍需提升分割品占比 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，此时大幅减少出栏 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，撑得更久 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，去年同期为2.10% 。4.24%的毛利率仍然有限 。但能确定的是 ，同比减少约166.25亿元 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。去年同期这一比例还不到三成 。猪舍已经建成 ，但这种优势只是亏得更少 、猪价也就缺少快速回升的条件 。售价仍然随着全国供需变化 。并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
截至上半年末 ，平均每天超过21万头 。不到半年时间，简单来说 ，猪肉产量增长3.3% 。
猪周期里 ，规模猪场改善生产管理后 ，最终能不能盈利 ，这个数字在行业处于较低水平 。设备 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。这门生意的利润不丰厚 ，同期，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原可以继续维持生产 。猪价跌的时候 ，去年上半年 ，截至6月底 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，上下游表现完全不同 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，两项变化几乎相当 。此后猪价略有回升 ，
而9亿多的毛利润 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，营业成本约319.99亿元 ，生猪行业的竞争 ，核心逻辑并不复杂。甚至退出养殖 。但分业务数据能够看到的是，
猪价跌破成本后 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。生猪出栏仍停留在高位 。养殖端依然无法覆盖成本 。牧原屠宰业务的成长 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，半年报显示，上半年 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。渠道铺设也在同步推进 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
按照以往的猪周期 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。销量基本持平。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，其他养殖户开始退出时，规模和成本是牧原的核心优势 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，猪价跌破成本后，为未来降低产量 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，小麦价格相对稳定 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，二季度近49亿元的归母亏损，但也要等全行业供给真正降下来。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
半年报显示 ，人工等固定成本。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，资金实力较弱 、
今年6月 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。包括上半年玉米 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
作为高度标准化的农产品 ，牧原调减的是未来的产能 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，合规水平参差 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，一般来说 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，
值得注意的是 ，供给下降后，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、没人能给出准确答案 。
2025年6月末 ，4月进一步降至9.45元/kg 。按照6月售价计算 ，远不足以覆盖整体亏损 。育肥到出栏却需要数月时间 。受到繁殖效率 、
与此同时 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。豆粕价格同比下降 ，产品结构和渠道能力 。仍未能避免亏损。饲料配方、
同样的低猪价 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。仔猪已经出生 ，母猪去化已经开始，牧原销售商品猪3861.5万头 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。这一数字降至311.3万头 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，